上一交易周板块表现：上证综指累计下跌2.16%，报收3,212.50。沪深300上一交易周下跌2.37%，报收3,850.95。上一交易周申万（2021）31 个一级行业中6 个上涨，涨幅最大的五名是公用事业、通信、环保、汽车、机械设备，其中社会服务板块下跌0.82%，在申万一级31 个行业排名中位列第10。

社会服务行业跑赢沪深300 指数1.55pct。上一个交易周社会服务子板块及旅游零售板块中1 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：教育（0.80%）、酒店餐饮（0.52%）、专业服务（-0.67%）、旅游及景区（-1.95%）、旅游零售（-3.30%）。

(资料图片仅供参考)

目前文旅市场出行情绪恢复良好，且暑期出行热度在不断升温，我们维持行业强于大市评级。

暑期出行热度渐起， 618 多酒店品牌销量破万。据澎湃新闻，5 月25 日，面向暑期旅游旺季的618 开售首日，飞猪平台酒店活动商品成交额同比增长超98%。截至目前，多个酒店品牌成交额位居前列。其中，开元森泊酒店单品销量破3 万件，洲际酒店集团智选假日50 家酒店通兑、希尔顿江浙周边35 家酒店通兑、西双版纳万达颐华酒店套餐等新品销量均破万件。与此同时，出境游市场的回暖速度预计将在今年暑期被进一步提升。飞猪数据显示，截至目前，中国香港、日本、中国澳门、泰国、韩国等是订单量排名靠前的出境游目的地。当前，暑期出行热度尚在不断升温中。

出行热情恢复良好，大众旅游市场活跃。同程旅行于5 月24 日发布的财报显示，2023 年Q1，公司实现营收25.9 亿元，同比增长50.5%。经调整EBITDA 为7.3 亿元，同比增长67%。经调整净利润为5 亿元，同比增长105.6%。公司的快速恢复主要受益于疫后大众旅游市场的回暖，同程旅行在大众市场中也展现出较强的用户黏性，Q1 平均月付费用户达到4140万，同比增长30.6%，较2019 年同期增长79.2%。整体来看，一季度市场出行热情恢复尚可，出行需求正在修复。

扶持“小吃”，做大产业。据东南网，5 月22 日到23 日，中国名小吃文旅嘉年华活动暨沙县区文化旅游消费季在沙县小吃文化城举行。

如今的小吃，已不仅仅是串联起小吃行业的一二三产业，更与旅游、文创、教育等领域融合发展，培育出小吃节庆、文创、研学等消费场景。5 月25 日，商务部表示将推动小吃产业高质量发展，将加快制定促进餐饮业高质量发展的指导意见，完善餐饮业支持政策，支持各地打造小吃产业集群。

投资建议

目前处于旅游出行市场的偏淡季，机票酒店价格有所回调，但目前旅游出行市场情绪尚可，市场延续复苏态势，大众旅游依然较受关注，且暑期旅行预定正在逐步升温。我们重点看好业绩兑现确定性强，受暑期等假期出行催化的景区演艺行业相关公司，包括受益于长线游客流恢复和出行半径提高的丽江股份、卡位优质的宋城演艺。此外，我们看好受益于景区客流修复、商务活动复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌锦江酒店和首旅酒店；布局在主要出行目的地且顺应中高端酒店市场高速增长的君亭酒店；资源禀赋优质的黄山旅游，重点布局周边游的中青旅、天目湖；出入境游有望后续随运力和政策放宽而实现进一步修复的众信旅游，且受益于会展需求恢复的岭南控股；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；消博会催化下的免税龙头中国中免，以及“有税+免税”双轮驱动的王府井；受益于促就业政策推动的人服龙头科锐国际，具有生活及高频消费属性的豫园股份。建议关注出行产业链、演艺产业链上下游标的。

评级面临的主要风险

商旅出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

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